违约风险_Default Risk

什么是违约风险？

违约风险是指贷款人面临的风险，即借款人未能按要求偿还债务义务，如贷款、债券或信用卡。几乎所有形式的信用产品，贷款人和投资者都面临违约风险。通常情况下，较高的违约风险要求借款支付更高的利率。

关键要点

• 违约风险指的是借款人无法按时偿还其欠款的可能性。
• 可以通过消费者的信用报告和信用评分来评估消费者的违约风险。
• 信用评级机构对公司和政府的违约风险及其发行的债券进行评级。
• 高违约风险的借款人通常需支付更高的利率。

如何确定违约风险

每当贷款人向借款人提供信贷时，都存在贷款或其部分未能偿还的可能性。违约风险就是这种情况发生的概率。违约风险不仅适用于个人，也适用于通过贷款或发行债券借款的公司。

贷款人在决定是否发放贷款以及如何确定利率时，会考虑违约风险。投资者在决定是否购买公司的（或政府的）债券时，也会考虑违约风险，以及所提供的利率是否足以弥补这一风险。

注意： 违约风险可以通过标准测量工具评估，包括消费者的FICO信用评分和公司及政府债务发行的独立信用评级。

债务发行的信用评级由标准普尔（S&P）、穆迪（Moody's）和惠誉评级（Fitch Ratings）等评级机构提供。

在公司债务方面，违约风险可能会因更广泛的经济因素以及公司财务状况的变化而发生变化。例如，经济衰退可能会影响许多公司的收入和盈利能力，从而影响它们偿付债务利息的能力，最终导致无法全额偿还债务。

公司还可能面临竞争加剧和定价能力下降等因素，导致类似的财务影响。

衡量公司的违约风险

贷款人通常会审查公司的财务报表，并使用多种财务比率来判断债务偿还的可能性。

例如，自由现金流（Free Cash Flow）是通过从运营现金流中扣除资本支出来计算得出的现金流量。公司通常将自由现金流用于偿还债务和支付股息。接近零或负值的自由现金流则表明公司可能在产生足够现金以履行其承诺的支付方面遇到困难，这可能指示出更高的违约风险。

公司的利息覆盖比率（Interest Coverage Ratio）是评估其违约风险的另一个方式。该比率通过将公司息税前利润（EBIT）与其定期债务利息支付进行比值计算。

注意： 较高的比率表明产生的收入足以覆盖利息支付，这可能表示较低的违约风险。

这一指标反映了高度的保守性，考虑了折旧和摊销等非现金费用。为了基于现金交易纯粹评估覆盖情况，利息覆盖比率也可以通过将息税折旧摊销前利润（EBITDA）与定期的债务利息支付进行比值计算得到。

如以上所述，评级机构会评估企业及其债务，例如债券，以帮助评估违约风险。他们使用的评分系统将债务分为两大类：投资级债务和非投资级或投机性债务（有时称为高收益或“垃圾”债务）。

注意： 投资级债务被视为违约风险较低，通常在投资者中更受欢迎。投资级债务存在不同的风险级别，评级机构以字母等级来区分。等级越高，公司借款时需要支付的利率越低。

相对而言，非投资级债务的收益率高于更安全的债券或其他债务，但违约的可能性也显著增加。

虽然评级机构使用的评分尺度略有不同，但大多数债务的评级方式相似。例如，标准普尔（S&P）给出的AAA、AA、A或BBB评级的任何债券发行都被视为投资级。而BB及以下评级则被认为是投机性债务。[1]

重要提示： 在2023年8月，惠誉评级将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，原因是预计未来三年财政状况恶化，政府债务负担加重，以及过去二十年与“AA”和“AAA”评级同类国家治理情况的恶化，导致多次债务上限对峙和临近时刻的解决方案。[2]

衡量个人的违约风险

信用局收集消费者的信息，并以信用报告的形式将其出售给潜在的贷款人和其他相关方。这些信息由个人的当前和以前的贷款方（如银行和信用卡公司）提供，显示他们按时支付账单的可靠性。

假设一个在支付账单方面建立了可靠记录的消费者，在未来出现风险的可能性低于记录不稳定的消费者。过去的破产信息也可以被纳入信用报告。

注意： 您的信用报告中的信息用于计算一个三位数的信用分数。贷款人将其作为评估消费者违约风险的一个指标。

信用评分基于多种因素，其中账单支付历史占比最大。另一个关键因素是您的信用利用率，这是您任何时候未偿还的债务与您可用的信用总额之比。例如，如果您有两张信用卡，总信用额度为20,000美元，而您欠款10,000美元，则您的信用利用率为50%。 （这相对较高，信用评分对超过30%的比率进行处罚，越低越好。）[3]

大多数信用评分在300到850之间。670以上的FICO信用评分被视为良好。较低的评分通常意味着更高的利率，如果借款人能够获得贷款或信用卡的话。较高的评分通常会导致更低的利率和更大的信用额度。[4]

如果您违约，结果会如何？

您违约后发生的情况取决于贷款的类型和贷款人的政策。在担保贷款的情况下，贷款人可以没收您作为抵押的资产。对于拥有汽车贷款的消费者来说，通常是车辆；对于企业来说，抵押品可能是一台设备、房地产或现金账户。对于无担保债务，如信用卡或个人贷款，贷款人可以起诉借款人或将债务转交收债机构。

违约会如何影响您未来获得信用的能力？

违约使个人或公司对潜在贷款人而言吸引力大幅下降。除非以高额利率借款（甚至可能连借款的机会都没有），否则在短时间内可能无法再次借款。对于个人而言，违约记录可能在您的信用报告上保留最长达七年，并对您的信用评分产生负面影响。[5]

违约与逾期的区别是什么？

当您未能按时支付任何一次款项时，债务就会逾期。违约发生在一系列逾期付款之后，逾期次数可能因贷款类型和贷款人而异。两者都应尽量避免，但违约对您的信用历史的影响更加严重。

总结

贷款人和投资者利用各种措施来判断个人、公司或政府违约的可能性。违约的可能性越大，贷款人或投资者就越期望通过更高的利率获得补偿。

参考文献

[1] S&P Global. "Intro to Credit Ratings."

[2] Fitch Ratings. "Fitch Downgrades the United States' Long-Term Ratings to 'AA+' from 'AAA'; Outlook Stable."

[3] Experian. "What Is a Good Credit Utilization Rate?"

[4] Equifax. "What Is a Good Credit Score?"

[5] Equifax. "What Happens if I Default on a Loan or Credit Card Debt?"